CONY 분석

고배당주에 투자하시는 분이라면 굉장히 익숙한 종목이지요. 일단 첫 번째로 무엇을 기반으로 상장되었는지 둘째로 배당은 어떤지 셋째로 주가 추이는 어떤지 알아보도록 하겠습니다.

 

코인베이스(COIN) 기반의 고배당 ETF

YeildMax가 설계하고 코인베이스를 기반으로 하는 고배당 ETF입니다. 고배당이 이루어지는 이유는 근본적으로 커버드콜 전략을 채용하기 때문입니다. 정확히는 보유한 코인베이스 주식에 대한 콜옵션 매도로 프리미엄 수익을 창출하고 암호화폐 파생상품을 결합한 상품으로 합성 커버드콜 구조입니다. 

 

커버드콜 상품에 대한 이해

 

본 사진은 삼성자산운용에서 커버드콜에 대해 소개할 때 참조한 것입니다.  콜옵션이라는 상품을 팔아서 옵션 프리미엄이라는 수익을 창출하고 기초자산으로 설정한 주식을 매입해서 상승분을 따라가는 구조이죠. 

콜옵션은 선물 기초 상품을 정해진 가격에 매수할 수 있는 권리입니다. 간단히 말하자면 삼성전자 주식을 3달 뒤 10만 원에 매수할 권리를 팔고 있다고 보면 됩니다. 지금 가격과 비교하면 굉장히 터무니없죠? 현실성도 없어 보이고요. 이런 건 옵션값이 굉장히 저렴할 것입니다. 실현될 확률이 높은 옵션은 가격이 제법 나갈 것입니다. 따라서 이러한 옵션을 팔아서 그 옵션이 발동되는 가격 전까지는 옵션을 판매한 판매자가 모조리 수익을 가져가고 이를 옵션 프리미엄이라 합니다.

 

사진과 같이 기초 자산의 가격이 상승할 때는 일정 가격까지 같이 성장하지만 일정 가격 이상부터는 콜옵션 매도에 따른 손실과 기초 자산 가격 상승분이 서로 상쇄되어 일정한 가격을 유지하게 됩니다.

반대로 기초 자산 가격이 하락할 때는 옵션 프리미엄이 기초 자산 가격의 하락분을 어느 정도 상쇄해 주어서 기초자산보다 덜 떨어지는 것처럼 보이게 합니다. 

 

CONY 배당구조

CONY의 배당구조는  [ 옵션 프리미엄 80% + 코인베이스 주가 상승분 20% 내외 ]로 구성되어 배당이 나옵니다. 월배당을 하고 있고 세전 배당률이 100~149% 달할 정도로 상당히 높은 배당률을 보이는데 이는 커버드콜이 결국 자기 자신의 자본을 팔아서 배당을 주기 때문에 이렇게 높은 배당이 가능합니다. 즉 이 고배당 ETF는 근본적으로 제 살 파먹기에 의해 주가가 배당락일에 크게 하락한다는 것이지요. 

CONY 배당금

최근 배당금 내역인데요 배당금을 준 만큼 주가가 빠진다고 보시면 되겠습니다.

 

CONY 주가 추이

커브드콜 상품으로 설계된 이상 주가는 계속 빠질 수밖에 없습니다. 일단 상한선에 제한이 있고 오르는 폭에 비해 배당금으로 주는 것이 더 크기에 장기적으로 주가는 하락된다라고 보는 것이 맞습니다. 하지만 배당을 받으면서 평단가를 낮추다 보면 배당금 + 주식 판매금 이 손실금액 자체보다 커져서 수익을 볼 수 있고요 아님 캐시 플로우를 만들어내는 용도로 쓰셔도 괜찮습니다. 

 

투자 시 유의할 점

커버드콜 상품에 대한 이해 없이 배당을 많이 준다고 들어가고 왜 주가가 계속 빠지는지 의문을 가지시면 안 됩니다. 특히 이런 종류의 상품에 투자할 때는 어떤 구조로 배당이 많이 나오고 어떻게 수익을 볼 것인지 어느 정도의 개념이 잡혀있어야 합니다. 횡보장에서 가장 효율이 좋겠다는 것도 이제는 이해하시라 굳게 믿고 있습니다.